Andreessen Horowitz'in kripto yatırım kolu, kaçınılmaz pazar düşüşlerinde hayatta kalan projeleri desteklemek için açıkça tasarlanmış yeni bir fona 2,2 milyar dolar taahhüt etmiştir. Çerçeveleme kasıtlı ve anlamlıdır: "sonraki başarı," "merkezi olmayan finansın geleceği" değil, aksine hype sona erdiğinde "insanların kullanmaya devam ettiği" altyapı. Bu stratejik yeniden konumlandırma, kurumsal sermayenin kripto ekosistemini nasıl değerlendirdiğinde su basan bir anı temsil eder—spekülasyonun birincil tez olarak yerini dayanıklılık ve fayda devralmasına bağlı olarak.
Fonun belirtilen stablecoin ve tahmin piyasalarına odaklanması, hangi kripto ilkellerinin zaten ürün-pazar uyumunu elde ettiğine ilişkin hesaplanmış bir değerlendirmeyi yansıtmaktadır. Stablecoinler artık deneysel değildir; sınır ötesi uzlaşma için temel raylar olarak işlev görürler ve ticaret hacimleri çoğu geleneksel finansal aracın hacmini aşar. Tether ve Circle, dolar sabitli jetonları öyle bir düzeyde normalleştirmiştir ki bunların olmaması şu an milyarlarca günlük işlem akışını kesintiye uğratacaktır. Tahmin piyasaları ise niş bahis platformlarından gerçek fiyat keşfi mekanizmalarına evrilmiştir—özellikle düzenleyici açıklığın ortaya çıktığı yargı bölgelerinde. Fonun buradaki odağı vizyonerlik değildir; pragmatiktir. Bunlar zaten kavram kanıtını aşmış kategorilerdir.
Bu duyurunun önemli kılan şey, kripto'daki risk sermayesi döngüsü hakkında işaret ettiğidir. Bir dekad boyunca, endüstri anlatıları paradigma kaymaları etrafında yoğunlaştı—merkezi olmayan finans bankacılığı aracılardan uzaklaştıracak, değiştirilemez jetonlar sanat pazarlarında devrim yapacak, Web3 interneti yeniden inşa edecekti. Bu anlatıların çoğu aşırı uzamış oldu. Karanlık gerçek şudur ki, sürdürülebilir kripto kullanım durumlarının çoğu belirgin şekilde sıkıcıdır. Bunlar tüccar ödemeleri için uzlaşma katmanlarıdır. Bunlar tüccarlar için riskten korunma araçlarıdır. Bunlar algoritmalar için fiyat beslemeleridir. Bunlar, insanlar aslında sınır ötesi değer aktarmak veya finansal riski yönetmek için işlem yapmalarına ihtiyaç duyduğunda hiç kimsenin tweet atmadığı ama herkese bağlı olduğu altyapıdır.
2,2 milyar dolar taahhüdü, kurumsal tanımanın da ne kadar kusurlu olursa olsun düzenleyici açıklığın rekabet avantajı haline geldiğini yansıtmaktadır. Şeffaf çerçeveler kapsamında faaliyet gösteren stablecoinler—Circle'ın doğrudan lisanslama yaklaşımı veya Tether'ın kuruluş bankacılık ilişkileri aracılığıyla fiili hakimiyeti—artık tokenlaştırılmış varlıkların önceki nesilleri kadar riskli değil olarak algılanmaktadır. Tahmin piyasaları, türev ticareti ve pazar manipülasyonu etrafında tanımlanmış kuralları olan yargı bölgelerinde benzer şekilde hukuki açıdan daha az tartışmalı hale gelmiştir. Risk sermayesi akışları düzenleyici rüzgarlarına doğru, rüzgarlarına karşı değil. Bu fon bir istisna değildir.
Daha derin çıkarım, kripto altyapı geliştirmesinde "başarı" nın ne anlama geldiğinin yeniden kalibrasyonudur. Endüstri, kilitlenmiş toplam değer, jeton fiyatı değerlemesi ve spike kadar hızla çöken kullanıcı büyüme metriklerini obsesyon yolunda önemli enerji harcamıştır. A16z'nin dayanıklılığa kuzey yıldızı olarak sapması, en iyi sermaye tahsisçilerinin bu varlıkları nasıl aslında değerlendirdiğinde bir olgunlaşmayı göstermektedir. Soru artık bir protokolün bir boğa piyasası sırasında 10 milyar dolar likiditeyi çekip çekemeyeceği değildir—pek çoğu yapabilir. Soru şudur: bitcoin yan yana ticaret yaparken ve perakende dikkat başka yerlere gittiğinde hala kullanılıp kullanılmayacağı ve faydasının varlığını haklı çıkaracak mı.
Bu, fonun inovasyondan toptan geri çekilişini temsil ettiğini söylemek değildir. Stablecoinler ve tahmin piyasalarının kendileri, ilerlemede önemli teknik ve düzenleyici zorluklar içeren karmaşık, gelişen kategoriler olmaya devam etmektedir. Merkez bankası dijital para birimlerinin özel stablecoinlerle nasıl etkileşime gireceği sorusu çözülmemiş kalır. Tahmin piyasası altyapısı, özellikle oracle güvenilirliği ve manipülasyon direnci etrafında, yine de önemli mühendislik çalışması gerektirmektedir. Fon, bu zor sorunları navigte eden şirketleri destekleyecektir, mevcut altyapıda kayan değildir.
Gerçek ders, kurumsal kripto sermayesinin sonunda her teknoloji sektörü için geçerli olan bir ilkeyi içselleştirmesidir: sıkıcı altyapı uzun vadede parlak uygulamalardan daha fazla değer yakalar. Güvenilir, uyumlu sınır ötesi ödeme rayları sağlamanın pek de şık olmayan işi, başka bir likidite havuzundan veya NFT pazarından daha önemlidir. Bu 2,2 milyar dolar tahsisi, kripto'da en dayanıklı servet yaratılmasının endüstri konferanslarında tartışmakta heyecan verici olmayan ama pratikte çözmek için gerekli olan sorunları çözümünden geleceğinin kamuya açıklanmasıdır.
Yazılar editorial ekibi tarafından — Bitcoin News tarafından desteklenen bağımsız gazetecilik.