تدرس لجنة الأوراق المالية والبورصات احتمالية إلغاء القاعدة 611، وهو ما قد يعيد تشكيل الطريقة التي تعمل بها الأوراق المالية الرمزية في الأسواق اللامركزية، وفقاً لتحليل من Galaxy Digital. يحدد ألكس ثورن، رئيس البحث الشامل في الشركة، التغيير التنظيمي المحتمل كإزالة عائق حاسم منع طويلاً الأسهم الرمزية من تحقيق إمكاناتها الكاملة على منصات التداول القائمة على البلوكتشين.

القاعدة 611، جزء من لوائح نظام السوق الوطني التي تم إنشاؤها عام 2005، تفرض حالياً تنفيذ أوامر الأسهم بأفضل سعر متاح عبر جميع البورصات. وبينما تم تصميمها لحماية المستثمرين في الأسواق التقليدية، فإن هذا الإطار ينشئ تحديات امتثال كبيرة للمنصات اللامركزية التي تحاول تقديم نسخ رمزية من الأسهم الأمريكية. يصبح متطلب القاعدة لاكتشاف الأسعار في الوقت الفعلي وتوجيه الأوامر معقداً تقنياً عند تطبيقه على أنظمة قائمة على البلوكتشين تعمل خارج البنية الأساسية للسوق التقليدية.

إزالة الإطار التنظيمي ستعالج التضاربات المعمارية الأساسية بين قواعد هيكل السوق التقليدية وبروتوكولات المالية اللامركزية. اللوائح الحالية تفترض وجود وسطاء مركزيين وساعات سوق موحدة، وهي مفاهيم لا تنطبق بسلاسة على شبكات البلوكتشين التي تعمل 24/7 حيث يحدث التداول من خلال العقود الذكية وليس كتب الأوامر التقليدية. عدم التطابق هذا أدى بشكل فعلي إلى حصر الأوراق المالية الرمزية في تطبيقات متخصصة بدلاً من الاعتماد الواسع.

يسلط تحليل ثورن الضوء على كيف يمكن لإزالة القاعدة 611 أن تطلق العنان للابتكار في قطاع الأوراق المالية الرمزية سريع التطور. بدون قيود متطلبات توجيه الأوامر التقليدية، يمكن للمنصات اللامركزية تطوير آليات اكتشاف أسعار أصلية تستفيد من القدرات الفريدة للبلوكتشين. يمكن أن يشمل هذا صناع السوق الآليين المصممين خصيصاً لرموز الأسهم، وآليات المراجحة عبر السلاسل، والميزات القابلة للبرمجة التي تقلل من مخاطر الطرف الثالث.

تتجاوز الآثار المترتبة تحسينات تقنية إلى أسئلة أساسية حول تطور هيكل السوق. بورصات الأسهم التقليدية بنت مزاياها التنافسية حول الامتثال للوائح القائمة، مما خلق حواجز حماية تحمي اللاعبين المستقرين من الاضطراب القائم على البلوكتشين. إزالة القاعدة 611 قد تساوي ساحة اللعب، مما يسمح للمنصات اللامركزية بالمنافسة بشكل أكثر مباشرة مع البورصات التقليدية في ميزات مثل الشفافية والإمكانية والكفاءة من حيث التكلفة.

ومع ذلك، يثير التغيير المحتمل أيضاً اعتبارات مهمة حول حماية المستثمرين وسلامة السوق. تم تنفيذ القاعدة 611 لمنع تجزئة السوق والتأكد من التسعير العادل عبر الأماكن. إزالتها يجب أن تكون مصحوبة بآليات بديلة للحفاظ على هذه الحماية في سياق لامركزي. قد ينطوي هذا على أطر تنظيمية جديدة مصممة خصيصاً لتداول الأوراق المالية القائم على البلوكتشين، بدلاً من إزالة القواعس الموجودة ببساطة.

يعكس توقيت نظر SEC المزيد من التطور التنظيمي حول الأصول الرقمية. مع اكتساب الرمزنة للأصول العالمية الحقيقية زخماً في قطاعات مختلفة، تكافح المنظمات مع كيفية تطبيق الأطر الموجودة على تمثيلات قائمة على البلوكتشين للأوراق المالية التقليدية. يشير نقاش القاعدة 611 إلى الاعتراف بأن بعض اللوائح الموجودة قد تكون غير متوافقة مع التقنيات الناشئة بدلاً من مجرد الحاجة إلى التوضيح.

بالنسبة لنظام العملات المشفرة الأوسع، تشير ملاحظات ثورن إلى توسع محتمل تجاوز الأصول الرقمية الأصلية إلى تمثيلات رمزية للصكوك المالية التقليدية. قد يزيد هذا التقارب بشكل كبير من إجمالي السوق القابل للتوطين لمنصات التداول اللامركزية مع توفير معرضية مستثمري العملات المشفرة للأصول التقليدية من خلال واجهات البلوكتشين المألوفة. يمثل التطور جسراً عملياً بين المالية التقليدية والبدائل اللامركزية بدلاً من الاستبدال الكامل للأنظمة القائمة.

كتبها الفريق التحريري — صحافة مستقلة مدعومة من Bitcoin News.